黃金價格 熱搜: 千足金價格  黃金  周生生  價格  中國紙金網 
 
當前位置: 首頁 » 黃金資訊 » 股票資訊 » 正文

芒果超媒股票分析:全渠道優勢下,公司的內容能力有待重估

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-07-09
芒果 TV 作為區別于視頻平臺的互聯網視頻媒體,其最大價值為以差異化頭部內容匹配并主導用戶,高內容溢價空間對應獨具優勢的內容貨幣化能力,附帶的流量貨幣化空間也極具價值。不同于三大互聯網視頻平臺,芒果超媒作為互聯網視頻媒體以差異化頭部內容匹配并主導用戶,進而提升內容的溢價空間。公司內容貨幣化的核心能力體現在三方面:
(1)以頭部優質內容鎖定并主導差異化用戶,精準定位年輕、女性、都市的高價值用戶群體,付費會員收入預計將持續增長。
(2)得天獨厚的內容創作基因賦予內容植入廣告更具優勢的溢價能力,內容營銷變現能力預計將明顯提升。
(3)內容主導用戶視野下,集聚高價值、高粘性、高活躍的主流人群,附帶的流量貨幣化空間也極具價值,體現在貼片廣告等變現能力提升及粉絲會員的深度運營上。
互聯網平臺外,IPTV、OTT 迎來增量業務。大屏生態最具價值的是牌照資質與內容資源。從產業鏈上看,大屏生態包括內容提供方、內容牌照方、信號傳輸方及硬件終端,其中最具價值的應為內容與資質,內容是吸引變現基礎——用戶的核心能力,資質則是開展業務的必要條件。我們認為在新技術(5G)、新邏輯(大屏)及新內容(內容價值重估)的趨勢下,具備稀缺的差異化頭部內容制作能力及全渠道內容分發能力的芒果超媒有望在該趨勢下受益,內容能力將獲得價值重估,其受益邏輯主要有三點:1)芒果 TV 已建立起較為豐富的內容供應體系,5G 有望推動公司內容分發能力及效率的持續升級。2)公司擁有OTT、IPTV 牌照優勢,一方面將互聯網端豐富運營經驗復制于大屏端業務,在大屏端持續輸出優質內容,另一方面可將優質內容向省外 IPTV及其他 OTT 平臺輸出,強化內容分發能力。3)新技術、新邏輯趨勢下,廣電公司有望在云游戲上拓展業務(該邏輯仍需中長期驗證)。
5G 時代同時兼具頭部內容制作能力與牌照資源優勢,且堅守有所為,有所不為正統價值取向的芒果超媒將更為受益。1)國有媒體具備社會價值功能,其人設非利益至上的毫無底線,而是有所為,有所不為,未來將受益于牌照優勢的持續強化。當互聯網內容面臨更緊的政策監管約束邊界時,傳統媒體的堅守底線將有效規避政策性風險,在更緊的約束邊界下受益。我們認為在移動互聯網內容生態野蠻生長受強監管的趨勢下,未來內容產業新模式、新業務所需資質更有可能被堅守底線的國有媒體所持有。2)5G 時代新入局方有望放大內容溢價空間,具備優秀內容制作能力的公司有望受益。新技術、新模式催生更多發展機遇,新入局方將打破產業內原有競爭格局,為整條產業鏈帶來新的變數。在視頻內容領域,下游新的內容平臺為快速切入內容市場將會大幅提高對上游內容采購的力度,趨于穩態的供需關系被打破,需求端的快速增加將刺激供給端產能及價格提升。
投資建議:芒果 TV 擁有 MPP 端、IPTV、OTT 全渠道優勢,差異化頭部內容對用戶的吸引力及粘性提升(至 19年 5月底全端日活已達到6800萬,相比 2018年增長超預期),內容貨幣化及附帶的流量貨幣化空間有望明顯提升。同時在 5G 新技術賦能下,公司的內容能力具備較大提升空間:1)內容平臺新入局方(移動、華為等)預計放大內容溢價空間,內容本身價值獲得重估; 2)5G 時代,大屏網絡的價值逐步釋放,擁有全渠道優勢的芒果超媒在內容分發能力上有望獲得價值重估。因此可以給予公司一定估值溢價。我們預計公司 2019-2021年凈利潤分別為 10.75億元、 14億元、 16.8億元。定增完成后,對應 EPS1.03元、1.34元、1.6元。考慮到芒果 TV 已建立起一定的辨識度,短中期內,其辨識度的強化過程,即內容貨幣化能力提升的過程(廣告收入增加、單位廣告收入提升)將有效帶動公司整體業績實力,給予公司20年 35倍 PE 估值,對應目標價 46.9元,調高為買入-A評級。
風險提示:芒果 TV 活躍用戶規模增長不及預期、廣告變現能力不及預期、5G 對公司內容能力價值重估的作用不及預期、大屏價值提升程度不及預期、新業務拓展不及預期。
 
 

 
0條 [查看全部]  相關評論

 
推薦圖文
推薦黃金資訊
點擊排行
杭州网上棋牌 612658739732423338345638517429824874372534627513192535247314368262621222847728758286090861171185999 (function(){ var bp = document.createElement('script'); var curProtocol = window.location.protocol.split(':')[0]; if (curProtocol === 'https') { bp.src = 'https://zz.bdstatic.com/linksubmit/push.js'; } else { bp.src = 'http://push.zhanzhang.baidu.com/push.js'; } var s = document.getElementsByTagName("script")[0]; s.parentNode.insertBefore(bp, s); })();